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石化、房地产、有色、化工、煤炭、钢铁行业跟踪报告:煤炭供需持续好转,盈利改善可期

发布时间:2016-08-09    研究机构:海通证券

周期行业市场表现。8月9日,上证综指涨0.71%,周期各行业指数除煤炭走平以外全线上涨。各行业指数表现:钢铁指数上涨0.46%、石化上涨0.99%、基础化工上涨1.12%、房地产上涨0.43%、煤炭上涨0.00%、有色金属上涨0.62%。

煤炭行业:供需持续好转+盈利改善可期,建议逢低配置。前7月煤炭去产能近1亿吨,完成全年目标38%,去产能加速推进。按此前发改委要求,各省区在7月30日前编制完成退出产能项目及任务量的时间进度表,力争在11月底前完成煤矿退出任务,因此,我们认为8-11月才是煤矿退出的高潮,按目前的进度,未来4个月产能仍将有4%的进一步收缩,去产能进入加速推进时期。山西筹组CDS,全面推广转型升级中长期专项贷款,煤企财务成本降低可期。市场化债转股将从煤炭钢铁始,企业盈利积极性将有望改善。未来两月需求有望较6、7月好转,周期板块都有机会,煤炭淘汰落后产能将带来成本下行且煤炭价格或继续回升,目前板块整体处于震荡调整时期,前期个别涨幅较大的标的已出现较明显回调,建议逐步配置。个股建议关注:冀中能源,潞安环能,西山煤电,兖州煤业,中煤能源,陕西煤业;另外,根据国资平台控股、焦炭涨价、股价涨幅较低等角度可适当关注:*ST新集,上海能源,开滦股份,郑州煤电(600121)。

荣盛石化:中金项目大幅提升公司业绩。荣盛石化公布2016年半年度报告。2016年上半年,荣盛石化实现营业收入185.02亿元,同比+51.00%;实现归属于母公司净利润7.27亿元,同比+336.58%。公司预计2016年1~9月归母净利润为12~13亿元,同比增长2043.78%~2222.42%。子公司宁波中金有限公司芳烃项目投产使得公司增加新的利润来源,2016年上半年公司芳烃实现营业收入40.02亿元,超过PTA成为公司最主要的利润来源。为了提升公司内部芳烃自给率,提升公司盈利的稳定性,全资子公司中金石化负责建设的芳烃项目产能由原先的90万吨/年提升为200万吨/年,同时通过定增募集资金用于项目建设。PTA业务将受益于油价上升。自2014年下半年开始,国际原油价格开始大幅下降,两者具有较强的相关性。自原油价格下跌以来,公司PTA业务盈利能力也有所下降。我们认为目前原油价格整体处于上升通道,油价上升将有利于公司PTA业绩回暖。我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.64、0.93、1.09元。按照2016年EPS以及25倍PE,给予公司16.00元的目标价,维持“增持”评级。基础化工:三友化工中报业绩点评。1H2016实现营收73.5亿,同比增长12.88%;实现归属净利润2.94亿元,同比增长55.01%。今年一季度粘胶价格从1.2万元快速上升并稳定在1.35万元左右,在该价格水平下企业单吨净利润约700元以上。故1H2016粘胶短纤盈利大增,营收同比增长16.42%,毛利率提升3.83个百分点,子公司兴达化纤实现净利润1.19亿元,同比增加1亿元。虽然二季度以来纯碱价格一路回落,再次跌回底部水平,但由于一季度涨价幅度较大,对公司1H2016业绩仍有较强正面影响。报告期内PVC价格涨幅较为明显,公司氯碱业务盈利情况好转,PVC收入同比增长4.05%,毛利率提升3.65个百分点,子公司三友氯碱实现净利润0.57亿元,同比增加0.45亿元。粘胶短纤景气度持续好转,短期价格上涨看到10月份,中长期看好至2018年。公司纯碱业务处于底部向上运行态势,粘胶短纤盈利迎来大幅回升,预计全年净利润有望超过8亿元,当前估值20倍,持续看好!

风险提示:系统性风险;大宗商品价格下跌;改革进度低于预期。

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