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煤炭开采行业:关注煤炭股投资机会,供给侧改革推动煤价上行,国企改革加速进行

发布时间:2016-06-25    研究机构:中泰证券

投资要点

行业要闻回顾:(1)山西煤企须10月底前上报改革总体方案;(2)到2018年陕西煤炭产能控制在6.5亿吨以内;(3)河南省财政每年补助两亿鼓励煤企转型升级;(4)云南省煤炭产能将控制在7000万吨以内。

国际煤价:动力煤上涨、焦煤稳中有涨。(1)美元指数与原油价格皆上涨。布伦特原油期货价格收于50.91美元/桶,环比上涨7.88%。(2)国际港口动力煤价格普涨。纽卡斯尔动力煤价格涨至54.09美元/吨,环比上涨6.12%。(3)澳大利亚优质硬焦煤FOB价格91.5美元/吨,周环比持平。

国内煤价:动力煤价格上涨、焦煤持稳、无烟煤价格持稳。(1)秦皇岛动力煤价格普遍上涨。环渤海动力煤价格指数收于400元/吨,相比上周持平;(2)炼焦煤价格基本持稳,柳林4#焦煤报价690元/吨,周环比持平;(3)本周无烟煤与喷吹煤价格均持平。

库存:动力煤港口库存与电厂库存皆下降。秦皇岛港库存下降15.11万吨至344万吨。六大电厂煤炭库存可用天数微降2.34天至18.53天。钢厂焦煤库存可用天数微降0.12天至11.99天。

投资策略:本周煤炭行业上涨1.46%,沪深300指数下跌1.07%。煤炭供给侧改革进入深水区,产量连续大幅下滑,虽然整体需求难有大的起色,但供给端的缩减程度更为明显,未来较长一段时间,供给侧将是影响行业供需格局的主导因素。我们认为,产能周期拐点加速向下已经确立,煤价将逐渐走向理性均衡,短期将出现供应偏紧的局面,预计下半年煤价仍有反弹空间。今年以来,国企改革正逐渐从央企向地方国有企业展开,部分地方煤炭企业正在抢滩国企改革阵地,如山西焦煤集团、大同煤业、ST煤气、兖州煤业、郑州煤电(600121)等。从基本面的角度看,优质上市公司今年季度业绩将逐渐环比改善,国企改革倾向于增加该类企业的市场竞争力和定价话语权。但煤炭价格短期上涨到全行业盈利的可能性很低,淘汰落后产能仍将继续。同时供给侧改革深入推进的同时,行政性去产能带来的不确定性因素依然存在:煤炭进口冲击、国内煤炭企业成本上升、政策是否执行到位。但是,去产能的边际影响远远大于进口增长的影响,煤价短期上涨的动力仍然充足。因此,我们综合建议围绕国企改革为主线,选择基本面较好弹性较大的公司,重点推荐:西山煤电、阳泉煤业、兖州煤业、冀中能源、盘江股份、陕西煤业。

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